中国三大潮流零售商之一“KK集团”，近日向港交所第三次递表，再战港股主板上市。

7月31日，KK集团在港交所网站披露了更新后的招股书。此前，公司分别在2021年11月和2023年1月向港交所递交过招股书，但均显示失效。

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从业绩表现来看，KK集团在2021年营收同比翻倍的情况下，2022年的营收增速明显放缓，近乎止步不前。与此同时，过去三年里累计亏损76.36亿元，KK集团此次冲击港交所IPO，究竟能否顺利闯关，成为“潮流零售第一股”？

▎三年累计亏损76.36亿元，今年一季度扭亏为盈

官网介绍，KK集团创立于2015年，旗下拥有精致生活潮流零售品牌“KKV”、美妆潮流零售品牌“THE COLORIST调色师”、全球潮玩文化潮流零售品牌“X11”、进口商品集合店“KK馆”等多个优质品牌。KK集团客户群体以14-35岁为主，目标客户群瞄准以Z世代为主的新一代消费者。

根据弗若斯特沙利文报告，以GMV计，KK集团是2022年中国三大生活方式消费品潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的生活方式消费品潮流零售商，2019年至2022年的GMV复合年增长率为88.6%。

据弗若斯特沙利文的统计，按照零售额计算，THE COLORIST调色师目前以年11亿元的GMV位列“美妆潮流零售店”第一。

经营业绩方面，据招股书披露，2020-2022年（下称报告期内），KK集团营业收入分别为16.46亿元、35.24亿元、35.51亿元，2022年营收开始止步不前；同期净利润分别为-20.17亿元、-56.81亿元、0.62亿元，三年累计亏损76.36亿元。

对于报告期内经营亏损不断增加，KK集团解释称，主要是由于疫情以及公司进行门店及总部层面投资，以扩展全国门店网络。

不过，今年以来KK集团复苏趋势明显。据最新招股书显示，KK集团2023年第一季度业绩开始回暖。其中，营收为14.46亿元，相比2022年同期的9.78亿元增长了47.85%；经营利润和经调整净利润同比扭亏为盈，分别为1.31亿元和0.86亿元。

▎销售商品约90%来自第三方品牌，毛利率偏低

据KK集团招股书，其门店所销售的商品，约90%都来自第三方品牌。截至2023年3月31日，KK集团在国内和全球向1173个第三方品牌合作伙伴采购商品，并委聘188个OEM及ODM合同商制造公司的自有品牌商品。目前KK集团约79.4%的供应商位于中国，公司是15个第三方品牌的中国独家分销商。

这意味着KK集团对于大部分商品并没有绝对的产品定价权与采购成本的控制权，使得第三方品牌产品毛利率较低。

2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止三个月，第三方品牌商品销售额分别占公司同期货品销售所得总收益的87.0%、87.0%、89.5%及88.8%。

招股书还显示，2020年-2022年以及截至2023年3月31日止三个月，来自销售自有品牌商品的毛利率分别为46.8%、50.5%、52.3%及58.8%，而来自销售第三方品牌商品的毛利率分别为23.8%、32.8%、36.8%及43.4%。可见自有品牌和第三方品牌的毛利率差异较大。

值得注意的是，KK集团在招股书中特别提及，若未能与品牌公司保持良好关系或无法获得有竞争力的条款，则可能对公司的盈利能力、业务和前景产生重大不利影响。

此外，如果未经授权使用公司的第三方品牌合作伙伴的品牌或者对于公司所销售商品的指控，均可能对业务产生不利影响。公司依赖第三方OEM及ODM合同商制造自有品牌商品，如果供应中断可能会对公司的品牌形象和业务造成负面影响。

▎不断扩张自营门店数量，计划明后年分别开设约250家新门店

记者注意到，报告期内KK集团招股书显示企业的门店数量也有所下滑。除受疫情影响外，这也与其整体门店增速放缓有关。2020-2022年，其新增门店数分别为408、288、100家。

根据更新的招股书数据，截至2023年3月31日，KK集团共有门店690家。其中“KKV”共有387家、“THE COLORIST”共有196家、“X11”有47家、“KK馆”有60家。具体覆盖国内包括北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等在内的31个省份的190多个城市以及海外地区印度尼西亚的22个城市。

值得留意的是，今年第一季度末，KK集团自有门店数量为595家，加盟门店仅剩95家。自有门店数量占所有门店数量的占比，从2020年的23.7%上升至今年第一季度末的86.2%。

从整体策略来看，KK集团一直以加盟商+自营店为主要运营模式，但如今加盟商体量骤降，自营门店数量上涨。由此可见，KK集团正在改变门店运营策略。

然而，这一数据与业务类似的名创优品相比，还存在较大差距。据名创优品今年一季报，截至报告期末，公司共有5514家门店。同时，名创优品也在加速开店，2023年的计划是在海外新增350个至450个门店。

面对盈利压力的同时，KK集团面对门店数量增长的压力。此次港股IPO，KK集团拟将募集资金净额用于持续发展门店网络并进一步提高市场渗透率；进一步投资技术举措以提升业务的数字化程度；扩大并优化物流和供应链；用作营运资金及一般企业用途。

对于门店扩张的具体计划，KK集团预计将于2023年开设250家至300家门店，包括80家至90家位于中国的KKV门店及约30家位于印度尼西亚的KKV门店、120家至129家THE COLORIST门店、19家至50家X11门店及约一家KK馆门店。此外，公司计划于2024年及2025年分别开设约250家新门店。

审读：谭录岗

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